比特币挖矿公司 MARA Holdings（MARA） 正在启动一项全新的 20 亿美元股票发行计划，进一步推进其通过公开市场购买比特币的长期战略，并持续执行“Hodl”持币策略。目前，该公司持有 46,376 枚比特币，在全球上市公司中排名第二，仅次于 Strategy（前 MicroStrategy）所持有的 506,137 枚比特币。
根据提交给美国证券交易委员会（SEC）的 8-K 文件和更新后的招股说明书，MARA 与多家投资银行，包括 巴克莱银行、BMO Capital Markets、BTIG、Cantor Fitzgerald 建立合作关系，共同发起一项市场（ATM）股权发行计划。该计划允许 MARA 通过经纪商根据市场情况不定期出售股票，以分阶段筹集资金。公司已明确表示，此次融资所得将主要用于在公开市场购买比特币，以及其他一般性企业用途。
这项新发行计划是在此前 ATM 融资计划 的基础上推出的升级版。此前，MARA 通过类似机制共筹集资金 14 亿美元，本轮融资目标则大幅提升至 20 亿美元，凸显其加速扩张比特币储备的雄心。实际上，MARA 已通过部分资金直接购入比特币，其比特币持仓从最初的 13,726 枚快速增长至 46,376 枚 BTC，显示其策略执行力强劲。
MARA 目前采用的模式，与 MicroStrategy 创始人 Michael Saylor 倡导的策略非常相似——通过发行股票或可转债等金融工具筹集资金后，直接在市场上购买比特币，并将其长期持有视为一种价值储备手段。这种模式不同于传统矿企主要依赖“挖矿产出”累积资产的方式，而是更具金融化和资产配置导向。
值得注意的是，尽管比特币矿工在理论上可以通过挖矿方式以低于市场价获得 BTC，但自 2024 年减半事件以来，区块奖励从 6.25 枚降至 3.125 枚，挖矿难度增加、电力与硬件成本上升，导致行业整体利润率大幅下降。尤其是在牛市期间，市场上比特币价格暴涨，与挖矿成本拉开差距，这使得“通过挖矿产出 BTC”不再是最具性价比的方式。
因此，包括 MARA 在内的头部矿工，开始将更多目光转向通过资本市场直接购买 BTC，这种策略能更快累积持仓，同时避免传统挖矿的不确定性。这种金融手段与矿业操作相结合的模式，正成为当前加密行业一种新的趋势：“混合型矿企”，即既是生产者，也是资产配置者。
此外，MARA 在多轮融资中对市场时机把握得较为精准，使其具备了相较其他矿企更强的财务弹性与资产结构优势。在市场波动剧烈的背景下，持有大量 BTC 资产既是对冲手段，也是战略筹码。
在比特币再次逼近历史新高的当下，MARA 的这一系列操作，体现出其不仅将比特币视为业务核心，更将其作为核心资产长期配置，某种程度上正逐步向“加密资产型企业”演进，而不仅仅是传统意义上的矿工公司。