机构入场加密市场（2020–2024 年时间线）
2020 年——初步尝试
银行和金融机构开始谨慎进入加密市场。2020 年中，美国货币监理署（OCC）明确表示银行可以提供加密资产托管服务，这为 BNY Mellon 等托管机构打开了大门（该行于 2021 年宣布数字资产托管服务）。企业资金管理领域也开始布局，MicroStrategy 和 Square 高调购买比特币作为储备资产，标志着机构信心的增强。支付巨头 PayPal 在 2020 年底为美国用户推出加密货币买卖功能，使数字资产触及数百万消费者。这些举措标志着主流机构开始将加密货币视为合法资产类别。
2021 年——快速扩张
在牛市推动下，机构采用加密货币的速度加快。特斯拉斥资 15 亿美元购买比特币，Coinbase 于 2021 年 4 月在纳斯达克上市，成为连接华尔街和加密市场的关键桥梁。投资银行顺应客户需求，摩根士丹利开始向富裕客户提供比特币基金，摩根大通重启加密交易部门。10 月，ProShares 推出了首个美国比特币期货 ETF（BITO），为机构提供受监管的投资渠道。Fidelity 和 BlackRock 成立专门的数字资产部门。同时，Visa 和 Mastercard 也开始采用稳定币进行结算（如 Visa 试点 USDC 结算），显示出对加密支付系统的信心。
2022 年——熊市中的基础设施建设
尽管 2022 年加密市场下行（Terra 崩盘、FTX 破产），机构仍在持续建设基础设施。BlackRock 于 2022 年 8 月与 Coinbase 合作，为机构客户提供加密交易服务，并推出私人比特币信托基金，这是全球最大资产管理公司发出的重要信号。传统交易所和托管机构也在扩展数字资产服务，例如 BNY Mellon 开始向部分客户提供加密资产托管，纳斯达克推出加密托管平台。摩根大通利用区块链进行银行间交易，其 Onyx 部门通过 JPM Coin 处理了数千亿美元的批发支付。与此同时，代币化试点项目增多，摩根大通等公司在公共链上模拟 DeFi 交易，包括代币化债券和外汇交易（Project Guardian）。然而，美国监管机构对市场波动作出强硬反应，导致一些公司（如纳斯达克）在 2023 年底暂停或放缓加密产品的推出，等待更明确的法规。
2023 年——机构重返市场
2023 年初，机构兴趣回升。2023 年年中，BlackRock 申请比特币现货 ETF，随后 Fidelity、Invesco 等公司相继提交申请，这是一个重大转折点，尤其是在 SEC 此前多次拒绝此类申请的情况下。传统金融支持的加密基础设施也正式推出，例如由嘉信理财（Charles Schwab）、Fidelity 和 Citadel 支持的 EDX Markets 数字资产交易所，旨在为机构提供合规交易场所。同时，传统资产的代币化热潮兴起，例如私募股权巨头 KKR 在 Avalanche 链上代币化了部分基金，富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）将其基于美国国债的代币化货币市场基金迁移到公共区块链。国际监管机构也开始提供更清晰的监管框架（欧盟通过 MiCA，香港重新开放加密交易）。至 2023 年底，美国批准了以太坊期货 ETF，市场对现货 ETF 通过的期待升温。机构采用加密资产的势头在 2023 年底显得更加稳固，前提是监管障碍得以消除。
2024 年初——现货 ETF 批准
2024 年 1 月，美国 SEC 批准了首批比特币现货 ETF（随后批准以太坊现货 ETF），结束了多年的拖延。这一批准成为加密资产主流化的分水岭，使得养老金、注册投资顾问（RIA）以及原本无法持有加密资产的保守投资组合得以进入市场。短短几周内，加密 ETF 迎来了大量资金流入，投资者参与度显著提高。同一时期，机构加密服务持续扩展，包括 PayPal 推出 PYUSD 稳定币、德意志银行（Deutsche Bank）和渣打银行（Standard Chartered）投资数字资产托管初创公司。截至 2025 年 3 月，几乎所有美国主要银行、券商和资产管理公司都推出了加密相关产品或在该领域建立了战略合作伙伴关系，标志着自 2020 年以来机构已全面进入加密市场。
TradFi 眼中的 DeFi（2023-2025）
传统金融（TradFi）对去中心化金融（DeFi）的态度在2023年至2025年间逐渐转变。从最初的好奇和谨慎，到尝试在受控环境中探索DeFi的效率优势，许多机构已经认识到公共区块链的重要性。虽然DeFi在2022年市场动荡期间仍然保持正常运作，展现出自动化和透明化的优势，但合规和风险问题使大多数机构更倾向于“许可型DeFi”——即在封闭或半封闭的环境中运用DeFi技术。例如，摩根大通的Onyx网络推出JPM Coin，为机构客户提供受监管的稳定币支付服务，而Aave Arc则引入了KYC认证机制，让合格机构能够在去中心化流动性池中进行交易。这种“拥抱技术，但控制参与”的策略，成为TradFi在2025年前对DeFi的主要应对方式。