比特幣挖礦公司 MARA Holdings（MARA） 正在啟動一項全新的 20 億美元股票發行計劃，進一步推進其通過公開市場購買比特幣的長期戰略，並持續執行其 “Hodl” 持幣策略。目前，該公司持有 46,376 枚比特幣，在全球上市公司中排名第二，僅次於 Strategy（前身為 MicroStrategy）所持有的 506,137 枚比特幣。
根據提交給美國證券交易委員會（SEC）的 8-K 文件及更新的招股說明書，MARA 已與多家投資銀行合作，包括 巴克萊銀行、BMO Capital Markets、BTIG 及 Cantor Fitzgerald，共同發起一項市場（ATM）股權發行計劃。該機制允許 MARA 根據市場情況，透過經紀人不定期出售股份，以分階段募集資金。公司明確表示，本輪募資所得將主要用於在公開市場上增持比特幣，並涵蓋其他一般企業用途。
此次新發行計劃是在此前 ATM 融資計劃 的基礎上擴展而來。MARA 先前已通過類似機制成功籌集 14 億美元，而本輪目標金額則大幅提升至 20 億美元，展現其加速擴張比特幣儲備的強烈企圖心。實際上，該公司已將部分資金直接用於購買比特幣，將持幣量從 13,726 枚迅速增至 46,376 枚 BTC，體現其策略執行力。
MARA 採取的模式與 MicroStrategy 創辦人 Michael Saylor 所主張的策略高度相似——通過發行股票或可轉債等金融工具募資，然後用於購買比特幣，並作為長期價值儲備持有。這與傳統礦業公司主要依賴「挖礦產出」累積資產的模式不同，而是更具金融導向與資產配置思維。
值得注意的是，雖然理論上礦工可透過挖礦以低於市場價的成本取得 BTC，但自 2024 年減半事件 起，區塊獎勵從 6.25 枚降至 3.125 枚，挖礦難度上升，加上電力與硬體成本提高，導致整體行業利潤率大幅下降。尤其是在牛市期間，比特幣價格暴漲與挖礦成本形成明顯差距，使得透過挖礦累積 BTC 不再是性價比最高的方式。
因此，包括 MARA 在內的頭部礦企，紛紛將目光轉向透過資本市場直接購買比特幣的策略。此舉能更快速累積儲備，同時避開傳統挖礦帶來的營運不確定性。金融手段與礦業操作相結合的模式，正逐漸成為加密行業的新趨勢，即所謂的「混合型礦企」，兼具生產者與資產持有者的雙重角色。
此外，MARA 在多輪募資中對市場時機把握得相當精準，使其在財務彈性與資產結構上明顯優於其他競爭對手。在市場波動劇烈的情況下，持有大量 BTC 資產不僅是避險手段，更是企業的戰略籌碼。
在比特幣再次逼近歷史新高的背景下，MARA 一系列的動作展現出其已不僅將比特幣視為營運資產，更是長期配置的核心資產，正逐步朝著「加密資產導向型企業」演進，而不再僅僅是一家傳統的挖礦公司。