本文整理了 Cobo Lily Z. King 在 2025 年 6 月 10 日於香港君合律師事務所舉行的 RWA 活動中，向券商、基金、穩定幣機構及家辦所做的演講內容。
拉里·芬克（Larry Fink），貝萊德董事長兼首席執行官，曾說過：“每一項資產——每一隻股票、債券、和基金——都可以被代幣化，這將帶來投資革命。”這句話出現在貝萊德 3 月 31 日的年度致函中，表明代幣化將推動金融變革。與過去不同，今年貝萊德的年度信中，強調了代幣化的潛力和金融民主化，而去年則未提及數字資產或穩定幣。
為什麼此時討論現實世界資產（RWA）？有觀點認為，這是因為 DeFi 鏈上收益表現不佳，所以大家開始尋找現實世界的收益。現如今，RWA 已經成為市場的熱點，許多大佬紛紛加入，認為它是未來金融的核心。
今天，世界正面臨地緣政治不確定性、貿易戰和資本管制等問題，促使全球資本尋找更快、更便捷的流動渠道。與此同時，數字資產政策也在迎頭趕上。美國兩黨都在推動穩定幣和代幣化政策，代幣化在亞洲也不再是小眾實驗——數字資產已經升格為國家戰略。技術層面也在逐漸成熟。在過去的 12 到 18 個月裡，我們看到了巨大的進步：Tron、Solana、Base 和各種 Layer 2 鏈上的交易費用幾乎為零，穩定幣鏈上交易確認時間達到亞秒級，數字錢包的用戶體驗正在快速提升——例如抽象化 Gas 費、一鍵批准、以及機構級的托管服務。
RWA 的優勢：
- 效率提升：傳統金融如債券和私募信貸的結算週期長、成本高，而 RWA 上鏈後可實現：
- 即時結算——T+0，而非 T+2 或更久。
- 24/7 流動性——無休市時間或時區限制。
- 內建可審計性——實時且透明的賬本。
- 觸及新市場：代幣化資產能夠觸及傳統渠道無法覆蓋的投資者，特別是新興市場或非傳統投資者群體。例如：
- 代幣化的國債來自 Ondo、Matrixdock 和 Plume，正被亞洲、拉美和非洲的 DAO、加密貨幣金庫及穩定幣持有者購買。
- 可編程性：這是代幣化資產的核心優勢，因為可以將商業邏輯嵌入資產本身：
- 合規轉賬規則
- 嵌入收益支付
- 自動再平衡
- 甚至是嵌入治理權。
市場數據：
截至 6 月 9 日，公開區塊鏈上代幣化的現實世界資產（RWA）總值已接近 234 億美元。這只是可以追蹤到的部分，上鏈資產包括美國國債、企業信貸、房地產、各類基金，甚至還有大宗商品。234 億美金約佔穩定幣規模的 10%，整個 Crypto 市場的 0.7%，市值在所有代幣中排名第 10 或 11 位。
關鍵觀察：
- 私募信貸規模超過國債規模：Figure 的核心產品 120 億美金，已將機構級房屋貸款搬到區塊鏈，並在鏈上完成所有權/收益權的轉讓與結算。
- 代幣化國債成為潮流：貝萊德的 BUIDL 基金，規模 29 億美金，領先市場。
- 大宗商品代幣化更早成為先發優勢。
- 房地產基金類 RWA 正在迅速追趕。
全球實踐：
一些領先的 RWA 項目已經開始在全球範圍內運營。包括貝萊德、富蘭克林邓普頓等大型機構在區塊鏈上推出了代幣化的美國國債和信貸基金，這些都顯示了對這一新型金融基礎設施的需求。
RWA 的挑戰與機遇：
儘管 RWA 在全球市場獲得越來越多的關注，但它仍然面臨流動性不足、二級市場參與度低等挑戰。要克服這些問題，需要在技術與市場需求之間找到最佳契合點。
Cobo 的角色：
Cobo 提供了完整的端到端 RWA 代幣化解決方案，包括合規發行、資產管理和流動性配置，幫助機構安全、合規地將現實世界的資產帶到鏈上。